“المستثمرون الأجانب استثمروا في شركة العال وسنخرج من الحرب أقوى”

اشتعلت الحرب العال آل عال 0.72% على حين غرة، وكذلك البلاد بأكملها. شركة الطيران التي كانت في خضم خطة استراتيجية بعد سنوات صعبة بسبب فيروس كورونا. في 6 تشرين الأول (أكتوبر)، كانت شركة العال الهزيلة والفعالة في طريقها إلى اختتام عام ممتاز وقبل دخول مؤشر تل أبيب 125، لكن الحرب جاءت وأُعيد خلط كل الأوراق.

• الدولة تدرس خفض المشاركة في نفقات شركة العال
• لماذا قفز سهم العال مرة أخرى منذ بداية ديسمبر؟

تعرضت شركة العال لضربة قوية في سوق الأوراق المالية والأعمال. لقد سيطر التشاؤم لأنه من سيطير الآن، وأين سيطير، ومن سيصل إلى هنا؟ الحرب وعدم اليقين تدمر مجال الطيران والسياحة. وتغلبت شركة العال على الصدمة الأولية بفضل شركة Am Israel بشكل رئيسي.

لا يتذكر الكثيرون ذلك، لكن شركة العال توجهت فعليًا إلى حاملي التذاكر التي لا يمكن استبدالها وأخبرتهم – سنمنحك رصيدًا لرحلة مستقبلية. لو قال الجمهور لا واجهت شركة العال مشكلة حادة في التدفق النقدي وربما اضطرت إلى طلب أموال القرض من الدولة. أجاب الجمهور بنعم – لقد أعجبهم ما طلب آل أن يفعله من أجل البلاد – إعادة المقاتلين والمقاتلات إلى الوطن، وإنقاذ الإسرائيليين في جميع أنحاء العالم. لم يطلب المال وتركه في ماكينة صرف العال، ثم جاء الخبر الحقيقي.

السماء لم تسقط. ومن وجهة نظر العال فإن العكس هو الصحيح. لقد اختفت الشركات الأجنبية. أصبحت شركة العال تحتكر الطرق الأكثر ربحية – الولايات المتحدة الأمريكية وتايلاند وما إلى ذلك. حدث هذا الاضطراب في غضون بضعة أشهر من شركة كانت قبل الحرب مباشرة في حالة انتعاش كبير ومعدل ربح يزيد عن 100-120 مليون دولار. سنة لشركة ربما نفدت أموالها ثم لشركة أصبحت صانعة للأرباح وتتبرع بشكل جنوني بمعدل يزيد عن 600 مليون دولار سنويًا، كانت تلك قيمتها قبل عام – لقد كسبت بالفعل عامًا قيمته الكاملة، القيمة اليوم – حوالي 4 مليار شيكل وبين السطور هناك وضع لم تكن فيه للسهم الكلمة الأخيرة.

الحرب – فرصة لله

اقرأ المزيد في “سوق رأس المال”

وسرعان ما تبين أن الحرب كانت بمثابة فرصة لشركة العال أكثر من كونها تهديدا. ورغم أن الأمر استغرق شهراً أو شهرين قبل أن تتمكن من إيجاد مكانها بين زيادة نشاط الشحن ورحلات الإنقاذ، إلا أنها عندما بدأت تعود إلى نشاطها الأساسي، ومع خروج الشركات الأجنبية من اللعبة، بدأت الصورة تصبح أكثر وضوحا

كانت هناك شكاوى من ارتفاع الأسعار، وكان هناك أيضًا زيادات في الأسعار، لكن ماذا تريد، في النهاية هذا عمل؟ الشركة التي كانت حتى سنوات قليلة مضت تواجه صعوبة في الحفاظ على رأسها فوق الماء، وحتى أنها تلقت دعمًا من الدولة في ذلك الوقت، أصبحت فجأة لديها فرصة ليس فقط لتحقيق الاستقرار، ولكن لتحقيق الربح وتتوقع أنها لن تفعل ذلك.

استغلت شركة “العال” الفرصة المتاحة لها، وعلى الرغم من ادعاءات الجمهور (التي ربما يكون بعضها مبررا)، أعجب المستثمرون بهذه التحركات وارتفع السهم بنسبة 130% هذا العام.

لقد كانت تتولى قيادة هذا الحدث بأكمله دينا بن تل غنانية الذي تم ترشيحه أيضًا كأحد الأشخاص في BizPortal لهذا العام. تحدثنا معها عن العام الكبير لشركة العال، والتوقعات للمستقبل، ومحاولة الاستحواذ على Isracard والنية لتنويع النشاط بما يتجاوز مجرد الطيران.

“العال” في طريقها إلى اختتام عام الأحلام، فماذا تتوقع بعد ذلك؟

“لقد اتسمت السنوات القليلة الماضية بالتعافي من كورونا ثم الحرب بالطبع. لدينا استراتيجية واضحة للغاية للنمو على عدة مستويات وقبل الحرب مباشرة كنا في حالة تعافي وكفاءة كبيرة وفقًا لاستراتيجية النمو”. الخطة الإستراتيجية عندما نتطلع إلى الأمام – الرسالة للعام المقبل هي أن الأمر سيكون معقدًا للغاية، وليس بالضرورة من الناحية المالية، مما يجعلني أركز بشكل أساسي على سلامة وأمن ركابنا.

“في بداية العام، قمنا بطرح عام أولي ناجح يهدف إلى دعم تجهيز الطائرات. لقد أدركنا جميعًا خلال الحرب أن الطيران الإسرائيلي مهم. نريد أن نكون هناك، لذلك عقدنا صفقات كبيرة جدًا في قطاع الطائرات. هناك مشكلة نقص، وإمدادات قليلة من إنتاج الطائرات، وكان هذا ملحوظًا جدًا هذا العام. بوينغ، إيرباص، أيضًا، رولز رويس – لا يستطيعون مواكبة الطلب المتراكم لديهم من المحتمل أن يصلوا اليوم فقط في نهاية العقد، لذلك كان علينا اتخاذ خطوات لشراء طائرات دريملاينر التي ستصل لاحقًا. وقعنا على صفقة لثلاث طائرات أخرى بالإضافة إلى خيار لشراء 6 طائرات أخرى. يمكن أن تصل تكلفة كل طائرة من هذا القبيل تصل إلى 160-180 مليون دولار، اضرب ذلك بعدد الطائرات، وهذا مبلغ كبير”.

تعمل شركة العال على زيادة قدرتها بشكل كبير لأنها تتوقع مستقبلا مشرقا. ومن المقدر أن ينمو حجم الطيران بمعدل سنوي متواضع ولكنه واضح يبلغ 5-4%. وحتى معنا، وفي نفس الوقت الذي تتجه فيه النية إلى توسيع المطار والحديث عن وجوب إنشاء مطار جديد، فمن الواضح أن حجم الرحلات في الأوقات العادية سيزداد. العال تريد أن تكون مستعدة لهذا.

“إن حقيقة أننا تمكنا من الحفاظ على الخطة الاستراتيجية خلال الحرب هو أمر مهم،” يتابع بن تال غنانسيا، “هناك نوع مختلف من أزمة الطيران في العالم والتي تدور بشكل رئيسي حول سلسلة التوريد. هناك فائض الطلب على العرض والذي ينعكس في زيادات الأسعار بنسبة 6٪ سنويا على مدى السنوات الثلاث الماضية. وبعيدا عن ارتفاع أسعار قطع الغيار، فإنني أقدر أن الأمر سيستغرق بضع سنوات لسد الفجوة.

“تحتاج شركات الطيران في العالم إلى النمو كل عام بمقدار 2000 طائرة، بالنظر إلى الزيادة المتوقعة في الطيران. في العام الماضي كانت هناك زيادة تقل قليلاً عن 1000 طائرة. تحتاج شركات الطيران إلى أن تكون مبدعة للغاية. في العام الماضي قمنا بتطوير ساندور كثيرًا، على سبيل المثال، تمتلك اليوم حصة سوقية أكبر من أركيا من حيث حجم الأسطول وحجم الركاب، وقد وصل ساندور إلى الراكب رقم مليون قبل أركيا.”

يوما ما ستعود الشركات الأجنبية، وهذا يجب أن يؤثر عليك بشكل كبير

“الخطة الاستراتيجية ستتغير، هناك تركيز مختلف للأهداف، دول الاتفاقيات الإبراهيمية مثلا خارج الصورة. سنعود. خلال الحرب كانت هناك تغييرات كبيرة وسنعود تدريجيا إلى الوضع الذي كان من قبل.

“إلى جانب تجهيز الطائرات، أظهرنا أيضًا أننا نعرف كيفية تمويل هذه المعاملات بطريقة لا تضر المستثمرين. التركيز في البرنامج مهم جدًا. ستعود المنافسة ونحن نرحب بها، كما أنها ستستغرق الكثير من الثقل علينا فيما يتعلق بإدارة الأسعار، اليوم نبيع المقعد الأخير بسعر أرخص مما كنا نعرفه.

“فيما يتعلق بسوق رأس المال، فإن التغير في نتائج هذا العام يرجع إلى عدة أشياء وليس فقط بسبب الحرب وخروج الشركات الأجنبية. أول شيء هو الكفاءة التي رأيناها في عام 2023 أيضا. الثاني الشيء هو زيادة السعة التي قمنا بها أيضًا بمساعدة طائرات التشمس من فترة كورونا، والشيء الثالث هو نشاط الشحن وهو أمر مهم جدًا يا بني”.

ما مقدار أرباح البضائع التي تشكل إجمالي الأرباح؟

“أستطيع أن أقول إن أرباح نشاط الشحن تحسنت في الأرباع الأخيرة وتشكل حوالي 20% من نطاق النشاط بأكمله.”

من عام 2025 فصاعدًا، حتى في أسوأ السيناريوهات، هل ستكون هناك سنوات أفضل من عام 2023؟

“لم يكن عام 2023 ممثلًا لنا أبدًا لأنه كان عام التعافي من فيروس كورونا. العام التمثيلي بالنسبة لنا هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التي تقترب من 21%، ومن المهم أن نتذكر أنه لدينا اليوم أيضًا إيرادات تمويلية كبيرة.”

وإذا كان المعدل في عام 2023 يتراوح بين 100 و120 مليون دولار، فلن يكون من المستغرب أن تهدف شركة العال إلى تحقيق 150 مليون دولار وأكثر في عام عادي. ولكن ما هي السنة العادية؟ 2025 هو عام معقد لأنه من ناحية ستظل شركة العال تتمتع بالهيمنة في الخطوط المربحة، بعد أن لن تتعجل جميع الشركات الأجنبية في العودة ومن ناحية أخرى، سيكون حجم السياحة القادمة منخفضًا جدًا

ومن الممكن الافتراض أن شركة العال لن تربح ما بين 150 إلى 180 مليون دولار في الربع كما في الأرباع الأخيرة، لكن بقاء الأرباح أعلى من المتوسط، يعتمد بالطبع على التطورات الجيوسياسية. لكن ما هو واضح أن شركة العال أنتجت وستخرج خلال عام ونصف أرقاما لم تحلم بها أبدا – ما يقرب من مليار دولار، وإذا تأخرت عودة الأجانب فإن هذا المبلغ سيرتفع بمئات الملايين أكثر. وفي غضون ذلك، أصبح هذا السيناريو محتملاً بسبب التهديد الحوثي.

ستدر هذه الأموال أكثر من 50 مليون دولار سنويا لشركة العال حتى بفائدة متواضعة. أي أنك عندما تنظر إلى العلا في عام آخر، بافتراض أن الحروب قد انتهت، عليك أن تضيف الفائدة إلى الربح التمثيلي، الذي كما ذكرنا قد يتجاوز 150 مليون دولار (في تقدير متحفظ) – ستصل 200 مليون دولار وحتى 250 مليون دولار، وهذا حساب متحفظ، لكن عليك أن تقوم بالحجز – في مجال الطيران، أي شيء يمكن أن يحدث.

وفي تقديرنا أنه لن تكون هناك سيناريوهات خاصة وأننا ما بعد الحروب، فإننا نقبل أنه رغم ارتفاع المخزون، ربما لم تكن لها الكلمة الأخيرة.

تتداول شركات الطيران بمضاعفات ربح منخفضة في ضوء المخاطر الكبيرة، لكن شركة العال، التي تتداول اليوم بمضاعفات ربح أقل من 2، قد تتداول في اليوم التالي بمضاعفات ربح مستقبلية تبلغ 5-6. يبدو الأمر منخفضًا، لكن شركة العال لديها استراتيجية للتنويع والنمو في مجالات إضافية لتوليد قيمة أكبر للمساهمين. ولهذا السبب حاولت الاستحواذ على Isracard.

لقد قدمت عرضًا لشراء Isracard ثم قمت بسحبه لاحقًا، لماذا تحتاج إلى مزيد من النشاط؟ لماذا لا تركز على مجرد كونك شركة طيران؟

“حتى في خطة 2023، تحدثنا عن 3 مذيعات، إحداها نشاط آخر. كانوا دائما يقولون عن شركات الطيران أنها متقلبة، ماذا تعلمنا من كورونا؟ أن نادي المسافر الدائم صب المال حتى عندما لم يكن هناك الرحلات الجوية، السؤال هو كيف يمكننا إنشاء مرساة أخرى تعتمد بالفعل على استثمار قمنا به إذا كان لدي الكثير من أعضاء النادي، فلماذا لا نصبح جزءًا من الخدمات الأرضية على سبيل المثال، لدي اليوم 40٪ من المبيعات الرقمية، موقع البيع بالتجزئة الأكبر في الدورات لماذا لا يشترون الفندق والسيارة من خلالي؟ هل تعتقد أنك ستذهب إلى أورلاندو لحضور حفل بلوغ؟ كم تكلفة الرحلة؟ ربما تريد قرضًا بالتقسيط؟ الاحتياجات هي، حتى أتمكن من توفير قرض جيد لك. لدينا العديد من مصادر الإيرادات الإضافية، كما هو الحال بالنسبة للتأمين – تأمين السفر، وتأمين الإلغاء، وما إلى ذلك. نحن نمتلك قاعدة عملاء قيّمة ولدينا أيضًا الكثير من البيانات التي يمكننا الاستفادة منها.

“هناك مجال لعرض قيمة كبيرة هنا. الإيرادات من هذه الأشياء تذهب بالكامل تقريبًا إلى النتيجة النهائية. يضم برنامج نادي العال 3 ملايين عضو، ولكن إلى جانب ذلك هناك أيضًا 400000 عميل من عملاء Playcard، ومتوسط ​​الدفع هناك هو 3 أضعاف الدفع العادي، وهذا يشير إلى قاعدة عملاء راسخة وعالية الجودة.”

هل ستحاول شراء كال؟

“لا نعرف، ولكننا نبحث دائمًا عن الفرص. هناك بطاقات ائتمان في العالم تمتلك صالات، مثل أمريكان إكسبريس على سبيل المثال، ولديها تعاون كبير مع دلتا. وهذا مجال وثيق الصلة بماضيه. في أي مصفوفة سنفعل ذلك؟ لا أعرف سنحت لنا فرصة مع Isracard اعتقدنا فيها أنه إذا كسبنا الوقت، فيمكننا أن نفحص بعمق كيفية إنتاج مضاعف القدرة. ولم يكن هناك وقت كافي للقيام بهذه العملية، ولذلك انسحبنا من الصفقة. وما زلنا نبحث عن الفرص في هذا المجال.

وبالنسبة للمستثمر الذي يسأل نفسه إلى أين تتجه “العال”، هل تعكس الزيادة النتائج الجيدة؟ هل تترك الرؤية المستقبلية مجالاً للنمو؟ هل تستطيع “العال” مضاعفة قيمتها خلال عامين أو ثلاثة أعوام؟

“لقد تحسنت مؤشرات أعمالنا بشكل كبير: الإيرادات لكل عدد من الطائرات، والإيرادات لكل موظف، وما إلى ذلك. تعد اتفاقيات الموظفين أيضًا أمرًا مهمًا لأنها تولد مستوى عالٍ جدًا من الإنتاجية بالنسبة لنا. وينظر إلينا المستثمرون الأجانب بمضاعف في العجز مقارنة بالشركات المماثلة التي ليس لها التأثيرات السلبية الموجودة هنا.

هل من الممكن قياس أن الحرب أضافت مبلغًا قدره 50 مليون دولار إلى خط ربحك السنوي بفضل الأموال النقدية التي جمعتها؟

“نعم، ولكن ليست الحرب هي التي جلبت ذلك، بل هي أيضًا الزيادة في القدرات والإجراءات الأخرى التي اتخذناها. وفي النهاية، نقوم أيضًا بإنشاء حلول للعملاء تكون مربحة للجانبين. إذا أعطيت قسيمة لأحد العميل، فقد قمت أيضًا بحل مشكلة الإلغاء له، وأنا أستمتع أيضًا بالمال طالما أن سعر الفائدة مرتفع وأضمن أيضًا بقاء العميل معي دون أن يلاحظ أننا أنشأنا منتجًا يدعمنا حقًا، بالتأكيد في بيئة أسعار الفائدة هذه.”

رسالة للمستثمرين؟

“أثبتت شركة العال في هذا العام المعقد أنها تعرف كيفية تحقيق التوازن. في عام 2024، أصبحنا أيضًا مناسبين مرة أخرى للمستثمرين المؤسسيين، الذين تركونا بالكامل تقريبًا بسبب كورونا، ودخل المستثمرون الأجانب أيضًا الاستثمار. في الربع الأخير ، دخلنا على مؤشر MSCI، دخلنا على مؤشر 125، الذي كنا قريبين جدًا من تقديمه قبل اندلاع الحرب مباشرة، وقمنا باستثمارات ذكية طويلة الأجل، وأتمنى أن تكون البلاد قوية أيضًا ولاء العملاء والعملاء الجدد الذين انضموا، نريد أن يأتي 10% من الإيرادات من مصادر خارجية، ونحن على دراية بهذه المشكلة، ويتعلق الأمر كله بعلاقات العمل، بما في ذلك إدارة لجان الموظفين الأربعة والحفاظ على علاقات جيدة. “